親子筆陣‧旁觀者青:現實世界中的反面教材

文章日期:2018年2月27日

【明報專訊】一年之計在於春,低息環境下,許多父母都關心如何為小朋友逗的利市錢增值,或者從利市錢配置中從小建立和學習理財之道,讓金錢去創造金錢。之前提及過,從小朋友嗜好中尋找投資機會,基本思維源自市場主導,對冲消費之餘,亦可讓小朋友從另一個角度去分析,一間可以吸引其消費意欲的企業成功之道與投資價值所在。然而,繼提及過Thomas小火車的例子,說明投資不能一本通書看到老,因股價升有時跌亦有時,在資訊發達的今天,好消息與壞因素都會於股價中快速甚至過度反映,因此要懂得掌握買入與沽出的時機。不過,買賣決策背後的考量,未必容易一時三刻解釋得明明白白;但市場趨勢與企業成敗關鍵,卻不難理解與捕捉。

在未看成功個案前,不妨先參考一個反面教材。去年9月申請破產保護的全球最大連鎖玩具零售商玩具反斗城(Toys"R"Us),已宣布全美約880家門店中,逾八成即將關閉,只剩下144間門市;至於亞洲區的反斗城,因屬於與馮氏家族旗下馮氏零售合營,財政獨立,未受影響。

然而,回想起小時候,在未有連鎖玩具店的那些年,小朋友要買玩具,會在書店、玩具店尋寶。時至今天,玩具反斗城早已成為家長帶小朋友買玩具的主要朝拜熱點,無論是嬰兒玩具,抑或是卡通角色如Thomas & Friends小火車、LEGO模型、電影角色公仔與相關產品;萬聖節、聖誕節角色扮演物品,都應有盡有;傳統呼拉圈、煮飯仔、拼圖,甚至開生日會派對用的餐具蠟燭,亦甚齊全;時下流行的新款數碼電子遊戲產品,亦琳瑯滿目。可以說,走進反斗城的每個小朋友,都總會被鋪天蓋地的玩具陣吸引住,整個童年想要的,都不假外求,良久捨不得走,實體店的吸引力,就是不買都可以看看摸摸。

「趨勢是你的朋友」

投資市場有一句至理名言頭號規條,就是Trend is your friend,趨勢是你的朋友。意思要順勢而為,若硬要執意跟趨勢作對的話,就只能替你惋惜。這家成立於1948年二戰後嬰兒潮、經歷3個世代的玩具王國,今年剛慶祝70大壽。網購、數碼及電子遊戲、平板電腦網絡遊戲應用軟件的影響力,在於其易於沉迷成癮,且佔去了小朋友本來花在傳統玩具的時間,家中小B就是Minecraft遊戲的「死忠」,亦解釋了不少傳統老牌玩具製造商面臨業績困局的癥結所在;20年前,反斗城在零售電視與電子遊戲領域仍穩居第2位,惟今天在同類產品零售市佔率卻只有1%,足見網購影響力之餘,亦突顯實體店價格優勢欠奉的缺點。作為全球最大玩具製造商Mattel及Hasbro主要銷售渠道的反斗城,它所面對的嚴峻挑戰,反映轉型已迫在眉睫。

據報道,反斗城總負債近50億美元,其中4億美元將於今年到期還款,另外17億美元亦將於2019年到期。申請破產保護、尋求融資以濟燃眉之急,只能救得一時,事實上,反斗城雖擁有數家著名私募基金作為金主,卻反而債台高築,今年營業額超過115億美元、毛利逾41億元、經營利潤4億元,每年連本帶息就起碼要支付4億美元,所賺的剛好夠拿來填氹,完全係為銀行打工。看來,反斗城的當務之急,除了轉型以降成本,就是尋求減債以降低利息開支,以保留更多現金,為未來業務轉型發展投資。

只貸款不增值 玩具王國崩潰

反斗城於投資者的教訓,是要不斷與時並進,不能因為實體店的體驗價值而忽略建立網購平台,現在財務壓力極大之下才積極轉型,只怕事倍功半。私募基金作為資本運作的能手,卻敗在不善於為所收購的企業確立長遠可持續發展的戰略,突顯資本操作者的短視。過去十多年的低利率大環境,導致不少企業借入許多easy money,以為有現金流就不用愁,且未有好好運用貸款創造價值,人無千日好、花無百日紅,無論個人抑或企業,都要明白「借錢梗要還、還得到先至好借」的道理,不要因利息低企而濫借,實屬理財不善的典型反面教材。

作者簡介:著名股評人,財經專欄作家,評論言辭辛辣,有「股壇小辣椒」之稱;銀行界打滾多年,位至匯豐金融服務副總裁;辭職後誕下一子,冷眼旁觀怪獸家庭的教養方法,引以為誡

文﹕胡孟青

[Happy PaMa 教得樂 第179期]

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